電話接進下一位投資者……
“我沒什么想問的了，龍湖已經(jīng)很全面很均衡很好，具備步伐穩(wěn)健的冠軍相，但我想知道龍湖的極限在哪里？明天的龍湖會長成什么樣？”
這一幕發(fā)生在8月26日在線舉行的龍湖中期業(yè)績會的現(xiàn)場。
和過往無異，“三好生”龍湖交出的半年成績單依然一副“別人家孩子”的模樣，甚至在融資收緊的情況下，始終用嚴格的財務策略保持著長期優(yōu)于行業(yè)負債表現(xiàn)的龍湖顯示出了更大的底氣。
3月年報時，董事長吳亞軍說多年自律與克制終沉淀出資本端的護城河，而今面對資管新規(guī)“三條紅線”均未踩線，她感慨“這是堅持財務自律的回饋”，龍湖的能力圈已經(jīng)打造出來了。
一名投資者連用多個程度副詞表達對龍湖業(yè)績的滿意，也提出了很多人心里對于龍湖未來的預期與好奇。
年度利潤增長20%
中報顯示，龍湖集團營業(yè)額同比增長32.6%至511.4億元，剔除公平值變動等影響后股東應占核心溢利同比增長12.1%至52.7億元，毛利率為30.8%，核心稅后利潤率為14.6%，核心權益后利潤率為10.3%。CEO邵明曉表示，龍湖希望“今年實現(xiàn)盈利增長20%，未來追求利潤兩位數(shù)的增長”。
銷售方面，上半年龍湖實現(xiàn)地產(chǎn)開發(fā)合同銷售1111億元，同比增長5.2%。
2018年，龍湖提出C1到C4，對應住宅開發(fā)、商業(yè)運營、租賃住房、智慧服務四大主航道業(yè)務。
截至今年6月底，龍湖集團已開業(yè)商場建筑面積387萬平方米，整體出租率為94.7%。邵明曉補充道：“目前龍湖在手的項目到年底應該有接近100個，下半年會新開8個商場，明年計劃開業(yè)10個�！�
租賃住房方面，冠寓已開業(yè)7.9萬間。這個規(guī)模在邵明曉看來屬于行業(yè)靠前的位置，“今年冠寓會開到10萬間，超過20億元的收入”。
據(jù)他透露，冠寓今年開始能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，“雖然這是一個微利狀態(tài)，但是一個好的開端”。
規(guī)模顯然不是龍湖的唯一訴求，“未來會根據(jù)整個機會的把握，把重資產(chǎn)和輕資產(chǎn)的比例做一些優(yōu)化。目前，重資產(chǎn)項目毛利率在65%左右，中資產(chǎn)在32%至35%�，F(xiàn)在開業(yè)6個月的租賃住房項目出租率已經(jīng)達到88.6%，整體進展還是非常良性的，盡管有疫情影響，但恢復得較快”。
邵明曉表示，預計地產(chǎn)開發(fā)會保持每年雙位數(shù)的增長，商業(yè)、租賃住房和智慧服務將保持每年30%的增長。
2600億年度目標不變
土儲方面，據(jù)邵明曉介紹，得益于公司相對穩(wěn)定的財務盤面和現(xiàn)金流，上半年保持了平穩(wěn)投資結構。前6個月斬獲53宗土地，其中40塊來自招拍掛，13塊來自收并購，全部分布在一二線及環(huán)都市圈衛(wèi)星城。2020年中期，集團總土儲7354萬平方米，權益土儲接近5128萬平方米，預計土儲能夠維持公司三到四年的發(fā)展，因此“并不會為了追規(guī)模或者是其他的原因，在短期內(nèi)高點拿地”。
“龍湖會按照自己的節(jié)奏來，在預定的城市里獲取成本合理的土地�！鄙勖鲿灾厣挲埡哪玫匾�(guī)則是要控制整體全年負債率在50%-60%之間，此外要保持土地相對合理的價格。他預判四季度將是拿地的機會，因為可能會有優(yōu)質(zhì)地塊推出。
邵明曉表示，2020年全年，龍湖可售資源為4100億元，其中96%可售資源聚焦在一二線和環(huán)都市圈的衛(wèi)星城市。從區(qū)域看環(huán)渤海、長三角、西部依然占較大比例，因此“對完成今年2600億元的目標還是有信心的，不會改變目標”。
低成本融資技巧
財務穩(wěn)健是龍湖最為鮮明的標簽。上半年，龍湖凈負債率繼續(xù)下降至51.4%，在手現(xiàn)金784億元，現(xiàn)金短債比為4.55。這一財務結構也讓其在融資端始終處于優(yōu)勢，上半年，龍湖平均借貸成本為4.5%，平均貸款年限6.45年。
CFO趙軼坦言，“公司融資成本連續(xù)四年在4.5%左右，在行業(yè)里面是非常低的。”被問及龍湖低成本融資的秘笈，他大方分享道，“龍湖在融資上沒什么技巧，主要就是方法和渠道的選擇：國內(nèi)就公司債和開發(fā)貸兩條線，這是主流的融資模式，穩(wěn)定健康，不會像非標、信托這類會因調(diào)控而變動，國外則是美元債+銀團貸款�！壁w軼說，這四個渠道能夠非常充裕地給龍湖提供融資彈藥。
他進一步補充道：“公司管理層有共識，永遠不把公司逼到為了還錢去融資的這樣一個狀態(tài)，永遠擁有主動權和自主選擇權利非常重要的�！�
在趙軼看來，“三四五”新政是過去1-2年行業(yè)政策的縮影，對龍湖影響不大。
吳亞軍坦言，資管新規(guī)“三條紅線”中，龍湖沒有踩線一條，是龍湖多年堅持財務自律的回饋，但“我們并不因此而沾沾自喜，下一步還要進一步堅持自律，總體做好穩(wěn)健發(fā)展的準備”。
物業(yè)分拆上市依然是繞不開的話題，邵明曉認為，雖然龍湖于物業(yè)服務上具備多重優(yōu)勢，但現(xiàn)在公司把它作為從C1到C4的一個整體業(yè)務來考慮，因此目前還沒有分拆上市的計劃。
邵明曉說，龍湖智慧服務的管理面積達到1.32億平方米，收入增幅保持每年30%，毛利率超20%。
來源：國際金融報
編 輯：chenhong
