中國金融正加快融入國際金融體系。5月7日中國人民銀行和國家外匯管理局發(fā)布了《境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》（以下簡稱“規(guī)定”），放松了較為敏感的QFII/RQFII投資境內(nèi)金融市場的限制。由此，資本項下的人民幣可兌換明顯提速，人民幣國際化的基礎(chǔ)進一步改善，金融開放進入了一個新階段。

　　有觀點認為，取消投資額度限制后，境外資金可能大舉流入中國金融市場，推動股市、債市走牛。

　　植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長、中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長連平撰文指出，放在當前國內(nèi)外經(jīng)濟政治大環(huán)境下來分析，取消投資額度限制尚不大可能在資本市場形成立竿見影的效果。但長期來看，取消投資額度限制后，未來外資流入肯定會增加。

　　理由一是中國經(jīng)濟基本面良好，即便在疫情的巨大沖擊下，中國經(jīng)濟也表現(xiàn)出了強有力的韌性，外資會持續(xù)看好中國。二是正在大力推動的新基建成為中國經(jīng)濟增長新動能，可能為將來中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展奠定新的重要基礎(chǔ)，投資收益預(yù)期較好。三是在經(jīng)濟基本面和國際收支平衡的支撐下，人民幣匯率將保持基本穩(wěn)定，有助于消除外資對匯率風險方面的擔憂。四是疫情沖擊后，中國經(jīng)濟大概率率先走出影響，相較于全球其他地區(qū)有更好的投資預(yù)期。

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　　在連平看來，取消投資額度限制尚不大可能在資本市場形成立竿見影的效果。

　　理由是：中國經(jīng)濟恢復(fù)的確定性有待加強。疫情對中國經(jīng)濟的沖擊是巨大的，疫情后中國經(jīng)濟能否很快出現(xiàn)預(yù)期中的大幅反彈，現(xiàn)在還不能過早地下定論。尤其是美國疫情發(fā)展以來，其國內(nèi)外甩鍋中國的荒謬言論和荒誕行為此起彼伏，也對國際投資者產(chǎn)生了不良的心理暗示和投資決策壓力。這方面的負面影響不應(yīng)低估。如果中國經(jīng)濟進一步復(fù)蘇的確定性加強，那么外資就可能通過境外合格機構(gòu)投資者通道增加投資國內(nèi)市場。

　　連平表示，疫情下世界經(jīng)濟陷入衰退已無懸念，國際資本風險偏好降低。當前疫情發(fā)展的態(tài)勢，總體上呈現(xiàn)中國一枝獨秀、歐盟國家剛剛進入基本控制階段、美國和大批發(fā)展中國家疫情肆虐的局面。在較大的不確定下，國際資本的風險偏好較低，資金主體流動方向是回流而非對外投資，所以短期內(nèi)很難會出現(xiàn)大量資金進入中國的情況。如果全球疫情好轉(zhuǎn)，外部環(huán)境逐步改善，風險偏好提升，中國市場可能會吸引大量外來的投資。但就目前來看，還不能一廂情愿地認為只要境內(nèi)市場更大程度開放了，資本就會立即大規(guī)模流入。

　　文中指出，當前和未來一個階段，美國金融市場仍不穩(wěn)定，美元回流態(tài)勢依然存在。在財政和貨幣政策大力度對沖之下，雖然美國再次走入大蕭條的概率較低，但前期美國金融市場“虛火過旺”，疫情沖擊疊加能源價格暴跌，使得美國金融風險敞口擴大，信用債市場雷點逐步顯現(xiàn)。這會導(dǎo)致全球資本回流美國本土“救援”的情況進一步發(fā)展，很可能在短期內(nèi)再次形成全球范圍內(nèi)的美元短缺。在此情況下，就很難期待國際資本會大規(guī)模地快速流入中國。疫情過后，隨著美國經(jīng)濟恢復(fù)和金融市場穩(wěn)定，投資風險偏好才有可能開始提升，此時中國金融市場和人民幣資產(chǎn)可能成為較好的投資選擇。

　　若快速進入的外資短期內(nèi)集中于某一市場或產(chǎn)品投資，就有可能造成過熱

　　連平在文章中表示，規(guī)定落地之后，外資長期流入的趨勢會逐步清晰起來。隨著資本流入量的累積，相應(yīng)的風險也會上升。一方面，風險可能來自短期資本套利擾亂金融市場，另一方面，資本的流入可能會將某些國家市場波動的外溢效應(yīng)“輸入”境內(nèi)。

　　連平認為，未來很長一段時間，我國都可能在擴大開放和風險管控之間進行權(quán)衡，金融決策需要高度的審慎性和前瞻性。有必要考慮如何將金融開放效益直接和間接地匹配于金融穩(wěn)定，發(fā)揮好金融開放推動金融深化和金融供給側(cè)改革的作用，以提高金融系統(tǒng)的效率和穩(wěn)健性，豐富防范金融風險的手段和措施。未來需要平衡好外資進入金融市場的總量和結(jié)構(gòu)。

　　文中指出，當前的態(tài)勢是外資在中國資本市場中占比偏低，于是確實有必要對外資開放的大門快速、大幅打開。而如果快速進入的外資短期內(nèi)集中于某一市場或產(chǎn)品投資，就有可能造成過熱；尤其是資管存在短板的領(lǐng)域可能會形成風險，這是需要前瞻應(yīng)對的問題。未來應(yīng)結(jié)合外資的金融市場比例，持續(xù)優(yōu)化監(jiān)管政策。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，QFII投資使用額度為1146.59億美元，RQFII為7130.92億元，兩者合計約為1.5萬億元，約為A股總市值的2.55%，屬于一個較低水平，管理相對容易。“而隨著外資占比的逐漸擴大，管理難度會相應(yīng)擴大。對此應(yīng)該未雨綢繆，做好政策儲備�！边B平表示。

　　來源：中國房地產(chǎn)報

編輯：wangdc